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北方创业600967铁路车辆业务盈利能力提升

发布时间:2019-09-12 19:13:43 阅读: 来源:机加工厂家

北方创业(600967):铁路车辆业务盈利能力提升

证券名称:北方创业(600967)

所属行业:机械、设备、仪表

总股本(万股):17,323

流通股本(万股):9,458.99

每股收益(元):0.13

每股净资产(元):4.77

铁路车辆业务毛利率提升,营业利润大增。1-9月份,公司实现营业利润同比增长76.13%,大幅高于营业收入的增长。主要原因有以下两点:1、占公司比重最大的铁路车辆业务毛利率提升。08年上半年公司收入占比89.50%的铁路车辆业务毛利率为8.12%,同比增长2.34个百分点。由于三季度公司主要原材料钢材价格下降,公司成本压力有所减轻。我们预计三季度公司铁路车辆业务毛利率维持8%以上的水平。2、公司07年底置换进来的结构件业务毛利率为10.98%,高于置换出去的专用汽车和冶金机械业务,在一定程度上优化了公司的资产结构,增强了公司盈利能力。

公司定向增发募投项目产能逐渐释放。公司08年4月非公开发行股票募集资金投资的精密锻造生产线项目,目前已经投产,09年达产。该项目公司共投资2.87亿元,设计总产能为年产锻件30万件,锻重3.60万吨,约占国内相应锻件缺口的28%。我们预计该项目08、09年将实现收入2.00亿元和4.00亿元,约占公司营业收入的11%和20%。

铁路设备行业抗周期性较强。1-8月我国铁路完成固定资产投资1698亿元,同比增长50.60%。其中,基本建设投资完成1375亿元,同比增长64.20%。在经济增长放缓的趋势下,国家增大对铁路的固定资产投资,作为直接受益者之一的铁路设备行业,显示了较强的抗周期性。公司作为铁道部批准的整车生产企业,将受益于铁路固定资产投资的增长。

盈利预测:预计公司2008-2010年EPS分别为0.23元、0.34元、0.45元,对应的动态市盈率为25倍、17倍、13倍,公司的长期投资价值虽然存在,但公司目前估值已经不低,我们给予公司\"中性\"的评级。

风险提示:公司目前面临的主要风险是客户依赖风险。铁道部是公司的主要客户,铁道部对铁路车辆的采购数量、金额及结构的变化,均会对公司的业绩会产生重要影响。

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